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万达电影百亿元重组过会 降价7成揽入万达影视

  ■本报记者 向炎涛 

  历时三年,方案数次调整,万达电影重组终于看到曙光。2月27日,万达电影公告称,公司发行股份购买资产暨关联交?#36164;?#39033;获得有条件通过。此后,2月28日开盘,万达电影高开,报24元/股,涨幅一度达到6.52%。不过随后震荡回落,收盘跌0.09%,报23.45元/股。

  根据最新方案显示,万达电影拟向万达投资等20名交易对方发行股份购买其持有的万达影视95.7683%的股权,交易价格为105.23亿元。本次交易完成后,万达影视将成为上市公司的子公司。

  重组一波三折

  万达电影并购万达影视始于2016年,期间可谓一波三折。2016年5月份,万达院线(后改名“万达电影?#20445;?#25311;以372亿元的价格收购万达影视100%股权,同时配套募集资金不超过80亿元。在当时的方案中,万达影?#24433;?#21547;了传奇影业的资产,如果交易成功,意味着传奇影?#21040;?#27880;入上市公司。不过受多方因素影响,这一收购最终终止。

  2017年7月份,万达电影再次启动对万达影视的收购,拟以116.19亿元价格收购万达影视96.82%股权。在这一方案中,传奇影?#33633;?#19975;达影?#24433;?#31163;,同时包含了更丰富的业态,覆盖电影和电视剧的投资、制作和发行,以及网络游戏运营和发行三大内容领域。

  去年11月份,万达电影在停牌17个月后复牌,再次对重组方案进行修改,交易方式由“现金+发行股份”方式支付调整为全部以发行股份方式支付。之后重组方案又经过了数次修改,就交易价格、业绩?#20449;?#31561;作出了调整。

  根据最新重组预案,万达影视100%股权评估价值为110亿元,标的资产为万达影视95.7683%的股权,交易价格为105.23亿元。万达投资、莘县融智、林宁女士作出了业绩?#20449;擔信?#19975;达影视2018年、2019年、2020年以及2021年净利润数分别不低于7.63亿元、8.88亿元、10.69亿元、12.74亿元。

  万达电影总裁曾茂军此前接受《证券日报》记者采访曾表示,重组确实有很大难度,要对股东、特别是?#34892;?#32929;东负责任,调整标的资产的估值也是为了让大家认为并购标的是合理的。

  万达电影表示,通过本次交易,上市公司主营业务将扩展至电影和电视剧的投资、制作和发行,以及网络游戏发行和运营领域,建成集院线终端平台、传媒营销平台、影视IP平台、线上业务平台、影游互动平台为一体的五大业务平台,向国内领先的泛娱?#21046;?#21488;型公司的目标更进一步。

  国金证券研报指出,并购资产整合后有利于电影全产业链发?#26377;?#21516;效应。收购完成后公司将围绕IP进行更加紧密的整合,《胡莱三国》已由新媒诚?#20998;?#20316;网剧,线下院线也会开拓电竞赛事协同运营,整合效果值得期待。

  优质并购仍会持续  

  在?#30340;?#20154;士看来,万达电影重组曲折有着政策、监管及涉及境内外资产等多个方面的原因。申万宏源TMT研究部首席分析师周建华对《证券日报》记者表示,监管层一开始对并购是鼓励的,但是后来出现了很多并购乱象,所以进行了比较严格的审批。影视行业是高度依?#31561;?#21644;创意的轻资产公司,一段时间内出现了很多不具备管理能力的公司跨行?#21040;?#20837;影视行业,在业绩?#20449;?#23436;成之后很快业绩变?#25104;?#33267;没有能力达成并购,所以监管层加大了审核力度。

  “当然,万达本身的资产还是很优质的,并购万达影视属于同行业并购,同时是核心主业的全产业链打通。主要是行业整体的并购出现了很多问题,万达自然也会受到一些影响。”周建华表示,万达自身并购涉及到此前境内外资产、估值等多种方面原因,所以会比较曲折。

  如今重组方案过会,在周建华看来,这对于公司?#27492;?#26080;疑是利好。“目前从全球来看,影视行业尤其是一些龙头领军企业都是产业链垂直一体化,万达电影重组后形成了影视制作、投资、发行、营销、衍生品、娱乐等一体化运作,是符合产业规律的,也符合战略协同、业务协同、组织协同、文化协同。总体还是同行业的并购,公司的管理能力也比较强,有比较大的知名度,整体对公司是有利的。”

  据万达电影业绩快报显示,公司2018年实现营业总收入141亿元,较上年同期增长6.59%;实?#27490;?#23646;于上市公司股东的净利润12.92亿元,较上年同期下降14.72%。

  万达电影表示,营收增长主要原因系2018年公司新增影城数量继续保持较快增长;而净利润下滑主要是全国影城和银幕数量保持较快增长,市场竞争加剧,新开影城市场培育期有所延长,影城单银幕产出下降所致。

  申万宏源研报指出,公司影视娱乐内容布局取得重大进展,近期公司总裁、执行总裁、董秘等高管以自有资金增持股份,体?#27490;?#29702;层对后续发展信心,维持“增持”评级。

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